（来源：市场投研资讯）
基本金属：降息政策落地，铜铝价格阶段性回调
1）铜：本周铜价重心下移，沪铜收于80080元/吨。随着美联储等多国央行议息会议落定，市场宏观的高风险影响事件告一段落，来自宏观的扰动因素有所缓和，但价格的波动依然处于较为剧烈的极端。基本面上，随着旺季的深入，下游的交易与订单逐步活跃起来，且在经历本周价格回调之后，市场交易的积极性有明显回升；另一方面，下周又将进入国庆前的备货阶段，预计后半段的交易将有逐步回升的趋势，尤其是需要注意若价格出现回调之后，下游订单的增量表现。供给端近期矛盾点较为明显，尽管目前国内冶炼厂处于高检修期，但在进口铜的补充下，供应压力并未有明显体现，但随着本周下游订单的增长，精铜消费也将逐步增加；且从近期的非标、非注册进口铜的价格来看，下游消费已有逐步回升趋势。整体来看，铜价走势逐步有回归基本面趋势，面对高铜价市场的接受度虽然较此前有所增加，但限制了需求释放的速率，因此价格难有进一步走高的空间；考虑到近期供应端矛盾突出，若价格出现回调，势必将带动后续现货升水和期货Back结构的扩大，因此绝对价格上也将处于相对震荡的区间。预计铜价延续高位震荡表现，价格波动明显，但现货端预期更强。下周节前备货预期仍存，且市场到货不多，持货商报价重心预计上抬。
2）铝：降息预期兑现后，本周铝价阶段性回调，沪铝收于20760元/吨。供应方面：本周山东地区电解铝企业继续向云南地区转移产能，综合来说，电解铝行业开工产能总数较上周持稳。需求方面：本周由于增加样本企业，铝棒产量有所增加，铝板行业开工产能较上周小幅增加。综合来说，铝棒铝板企业对电解铝的理论需求变化不大。终端方面，部分汽车数据表现不佳。成本方面：氧化铝方面，中国国产氧化铝价格继续下行，本周中国国产氧化铝均价为3054.77元/吨，较上周均价3108.01元/吨下跌53.24元/吨，跌幅为1.71%。预焙阳极方面，预焙阳极采购价格持稳。电价方面，火电电价受动力煤价格影响，场内交投气氛好转，动力煤市场价格窄幅上涨；按照电价周期计算，火电电价小幅上涨。水电方面，水电电价或保持低位。综合来说，预计本周电解铝理论成本减少。利润方面：预计本周电解铝理论成本减少。现货铝价上涨。综合来看，本周电解铝理论利润较上周增加。库存方面：本周LME铝库存较上周减少，目前LME铝库48.38万吨，较上周48.53万吨减少0.15万吨。中国方面，本周铝锭社会库存增加，目前库存64.52万吨，较上周62.98万吨增加1.54万吨。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源、天山铝业、云铝股份、中孚实业、中国宏桥、宏创控股、中国铝业（H）、神火股份等。
贵金属：本周美联储降息落地，金银价格上涨。截至9月18日，国内99.95%黄金市场均价829.33元/克，较上周均价上涨0.99%，上海现货1#白银市场均价9964元/千克，较上周均价上涨1.96%。周内美国劳动力市场疲软和美元指数疲软的信号，夯实了美联储将于本周迎来今年首次降息的预期，也透露出市场对美国经济前景的担忧，金银价格因此受到支撑。北京时间9月18日凌晨，美联储降息靴子落地，但鲍威尔的讲话被市场解读为“释放不确定性信号”，引发投资者获利了结，当前COMEX金银主力分别运行在3650-3700和41.5-2.0美元/司之间，沪银在9800-9900元/千克区间内窄幅震荡，沪金主力在830元/克附近徘徊。建议关注：中国黄金国际，山东黄金，招金矿业，中金黄金，赤峰黄金，山金国际，湖南黄金，株冶集团等。
小金属：国内市场延续弱势运行，锑锭价格下调。本周2#高铋锑锭市场价格为17.05万元/吨，2#低铋锑锭市场价格为17.25万元/吨，1#锑锭市场价格为17.35万元/吨，0#锑锭市场价格为17.65万元/吨，均价较上周同期下调0.4万元/吨；本周氧化锑价格下调，99.5%三氧化二锑市场价格14.45万元/吨，99.8%三氧化二锑市场价格15.25万元/吨，均价较上周同期价格下调0.4万元/吨；本周市场延续弱势运行，价格以小幅盘整为主。截至十一节前，市场未现明显补货动作，业内商家多以维护老客户为核心思路；主流大厂调价态度仍较谨慎，实际成交普遍承压，场内买卖双方均保持谨慎姿态，供需双弱格局下，市场观望情绪浓厚。综合判断，短期市场价格或可维持坚挺，长期走势仍需关注供应端产能增减及下游实际需求兑现情况。预计短期内1#锑锭价格将在17.2-17.5万元/吨区间内维持震荡运行，市场需持续跟踪供需两端及政策面的最新变化。建议关注：湖南黄金，华锡有色，华钰矿业，豫光金铅。
稀土永磁：价格小幅上行，基本面持续改善。具体价格方面，轻稀土氧化镨钕环比-0.7%至57.1万元/吨；中重稀土氧化镝环比不变，维持162.5万元/吨，氧化铽环比+0.1%至720万元/吨。当前分离厂整合逐步进行，加工费已上行至2万元/吨以上，重视中长期分离厂“拔估值”。看长一点，板块大逻辑或将更为清晰，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会，持续关注基本面修复逻辑较顺的北方稀土、中国稀土、广晟有色。同时，磁材二季度受出口管制影响其出口，当前迎基本面加速修复。建议关注磁材核心公司：宁波韵升、正海磁材、金力永磁等。
风险提示：宏观政策风险，下游需求不及预期风险，价格波动风险。
1.基本金属&贵金属：宽松预期强化，基本金属维持震荡
1.1. 铜：下游采购谨慎，价格重心下移
综述：本周铜价重心有所下移，现货升水企稳拉锯，但由于铜价虽表现走跌，但仍维持高位运行，下游企业采购情绪稍显谨慎，周内采购压价情绪仍存，然周初正值09合约交割换月，持货商贴水出货意愿有限，加之后续市场到货减少，低价出货情绪较低，考虑到铜价高位，下游消费提升空间有限，升水回升压力较大，整体维持企稳拉锯。下周节前备货预期仍存，且市场到货不多，持货商报价重心预计上抬，整体或区间运行于升50-升200元/吨。国内市场电解铜现货库存15.66万吨，较11日增0.76万吨，较15日降0.13万吨；国内电解铜库存小幅减少，其中上海市场库存继续小幅下降，周内虽仍有进口铜到货，到量相对不多，且国产货源到货依旧有限；同时铜价高位运行，下游采购需求难有明显提升空间，仓库出库亦不多，库存因此维持去库。下周来看，冶炼厂发货相对有限，无论是国产货源还是进口货源到货都维持偏少，同时考虑到下周国庆节假临近，下游企业或将进行节前备货，市场消费有望回升以致于出库增加，因此百川盈孚预计下周库存有望表现去库。
后市预测：百川盈孚预计下周铜价期现价格或可出现上涨，LME铜价运行区间9850-10000美元/吨，沪铜运行区间79700-80500元/吨。宏观消息面，鲍威尔表示就业下行风险上升，但当前仍为预防性降息，美联储还上调今年和明年GDP增长预期0.2个百分点。整体看本次会议基本符合预期，但降低明年降息预期，对市场过分乐观的预期做了一定降温，态度中性略偏鹰。国内基本面来看，沪铜周四社会库存较周一微降，下游逢低买盘有所增加，叠加价格急跌后精废差急速收窄，重新回到替代水平下方，暗示现货支撑开始体现。且9月冶炼厂检修降量的影响或开始扩大，下周也将进入十一长假备货周期，成交情况将有所改善。
建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源等。
1.2. 铝：降息预期兑现，铝价阶段性回调
综述：降息预期兑现后，本周铝价阶段性回调，沪铝收于20760元/吨。
供应方面：本周山东地区电解铝企业继续向云南地区转移产能，综合来说，电解铝行业开工产能总数较上周持稳。
需求方面：本周由于增加样本企业，铝棒产量有所增加，铝板行业开工产能较上周小幅增加。综合来说，铝棒铝板企业对电解铝的理论需求变化不大。终端方面，部分汽车数据表现不佳。
成本方面：氧化铝方面，中国国产氧化铝价格继续下行，本周中国国产氧化铝均价为3054.77元/吨，较上周均价3108.01元/吨下跌53.24元/吨，跌幅为1.71%。预焙阳极方面，预焙阳极采购价格持稳。电价方面，火电电价受动力煤价格影响，场内交投气氛好转，动力煤市场价格窄幅上涨；按照电价周期计算，火电电价小幅上涨。水电方面，水电电价或保持低位。综合来说，百川盈孚预计本周电解铝理论成本减少。
利润方面：百川盈孚预计本周电解铝理论成本减少。现货铝价上涨。综合来看，本周电解铝理论利润较上周增加。
库存方面：本周LME铝库存较上周减少，目前LME铝库48.38万吨，较上周48.53万吨减少0.15万吨。中国方面，本周铝锭社会库存增加，目前库存64.52万吨，较上周62.98万吨增加1.54万吨。
后市预测：海外能源价格或受制裁影响上涨，叠加国庆将至，下游接货商有备库预期，支撑现货铝价低端价格，但美联储降息后，市场短暂维持谨慎态度，美元指数有回升预期，利空外盘铝价，将进一步压制现货铝价高端价格，百川盈孚预计下周现货铝价震荡运行，预计电解铝价格运行区间20400-21200元/吨。
建议关注：中国宏桥、中孚实业、天山铝业、神火股份、云铝股份等。
1.3. 贵金属：降息政策落地，金银价格上涨
综述：本周金银价格上涨。截至9月18日，国内99.95%黄金市场均价829.33元/克，较上周均价上涨0.99%，上海现货1#白银市场均价9964元/千克，较上周均价上涨1.96%。周内美国劳动力市场疲软和美元指数疲软的信号，夯实了美联储将于本周迎来今年首次降息的预期，也透露出市场对美国经济前景的担忧，金银价格因此受到支撑。北京时间9月18日凌晨，美联储降息靴子落地，但鲍威尔的讲话被市场解读为“释放不确定性信号”，引发投资者获利了结，当前COMEX金银主力分别运行在3650-3700和41.5-2.0美元/司之间，沪银在9800-9900元/千克区间内窄幅震荡，沪金主力在830元/克附近徘徊。
后市预测：百川盈孚预计下周金银价格或宽幅震荡调整，COMEX黄金主力合约价格运行在3600-3900美元/盎司之间，国内黄金现货价格运行在800-850元/克之间；COMEX白银价格运行在37.0-43.0美元/盎司之间，国内白银价格运行在9000-10000元/千克之间。
1.4. 铅：供给趋势利好，铅价震荡上行
综述：本周铅价震荡上行，整体均价较上周上涨。截至本周三（9月17日），LmeS_铅3M一周结算均价1953美元/吨，较上周均价上涨6美元/吨，涨幅为0.32%。截至本周四（9月18日），沪铅主力一周结算均价17071元/吨，较上周均价上涨194元/吨，涨幅为1.15%。百川盈孚1#铅锭挃导价一周均价16940元/吨，较上周均价上涨195元/吨，涨幅为1.16%。
后市预测：百川盈孚整体判断下周沪铅运行在17050-17250元/吨。综合来看，下周铅价看需求支撑度，从供给趋势看，对铅价仍利好，且国庆节备货需求，沪铅或高位难下，现货铅锭贴水幅度或稍有扩大，但不排除有挺价情况存在。
1.5. 锌：外强内弱格局明显，锌价震荡运行
综述：本周锌价震荡运行。截止到本周四，0#锌锭现货周均价22158元/吨，整体较上周均价上涨48元/吨，涨幅0.22%。周内美联储如期降息25基点，但市场投资者多已提前消化此预期，且会后鲍威尔的发言或许意味着美联储并不会进入持续性的降息周期，市场对利好出尽的情况尽显担忧，情绪面有所降温。海外LME库存降至5万吨以下，国内社库受锌价下行刺激消费影响少量去化，锌价外强内弱格局愈加明显，导致“出口”盈亏成为近期较为火热的话题。
后市预测：综合来看，预期下周沪锌主力运行区间在21800-22500元/吨，伦锌运行区间在2850-3050美元/吨。锌锭月内供应虽环比减量，但多数炼厂是此前计划的常规年检，在市场供应变动预期范围内。金九现实消费有限，并不看好社库去库，使得价格缺乏上涨动力，沪锌预计震荡整理。海外LME库存低位叠加炼厂减产，锌价表现外强内弱，关注出口机会。
2.小金属：市场理性观望，走势分化震荡为主
2.1. 锂：市场趋于谨慎，锂价小幅回涨
综述：本周碳酸锂价格回涨，现货供应充足。截止到9月18日，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在7-7.2万元/吨，市场均价7.1万元/吨，较上周价格上涨2.16%；国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在7.15-7.35万元/吨，市场均价为7.25万元/吨，较上周价格上涨2.11%。本周期货市场小幅回弹，现货市场情绪趋于谨慎，小幅跟涨。现货供应仍较充足，电碳基差趋稳，工碳及准电走强，期现商报价电碳新货报价多围绕平水附近波动，工碳及准电贴水多在500-1000元区间，部分贸易成交较好，市场报收偏多。锂盐厂挺价情绪较强，散单出货多抬高基差。下游刚需采购不如前期市场，多寻新货或大贴水准电。
后市展望：百川盈孚预计短期现货碳酸锂在6.8-7.8万元/吨区间偏强震荡。碳酸锂市场多空因素交织。近期宏观政策较多，或影响期货波动。供应端维持小幅增量预期，江西矿端影响尚未有定论。需求端储能维持向上趋势，业者多持乐观态度。碳酸锂市场库存量仍然较高，压制价格。
2.2. 钴：市场热度平稳，钴价震荡上涨
钴原料综述：本周钴精矿价格偏强运行，截至到本周四，CIF到岸价运行在13.9-14.1美元/磅，均价为14.0美元/磅，周内价格上涨0.5美元/磅。本周钴中间品价格上涨，截至到本周四，价格为14.2-14.6美元/磅，均价为14.4美元/磅，周内价格上涨0.5美元/磅。供给端，主流钴矿企业封盘暂停报价，贸易商也同步延迟报价。需求端，受成本高企影响，钴冶炼厂仅按需采购。高价钴中间品抑制下游需求，部分企业转向钴盐替代，以降低成本压力。
后市预测：百川盈孚预计钴中间品现货价格将继续高位震荡，与本周相比价格波动整理0.05美元/磅左右。目前刚果（金）政策收紧推升国内钴中间品成本，中下游企业承压，钴冶炼厂采购意愿随之减弱。
电解钴综述：本周国内金属钴行情震荡上涨，截至本周四，百川盈孚统计99.8%电解钴价格27.3-28.5万元/吨，较上周同期均价上调0.8万元/吨，涨幅2.95%。本周国内电子盘钴价震荡上涨，电解钴市场价格随之上调。周内头部电解钴企业维持长单交付，贸易商报价随行就市。下游对高价现货抵触情绪明显，仅按需补库，市场交投平平。
后市预测：百川盈孚预计下周电解钴价格将延续窄幅震荡运行，价格在27.5-28.5万元/吨。当前电解钴行业受原料供应紧张影响，多数冶炼厂被迫减产或停产，整体开工率处于较低水平。大部分厂商选择封盘暂不报价，市场询价热度维持平稳。下游需求表现疲软，但海外采购需求有所回暖，整体交易仍以刚性补库为主。
2.3. 锡：市场情绪降温，锡价偏弱震荡
综述：本周锡价震荡偏弱运行。截至9月17日收盘，伦锡收盘34390美元/吨，较上周同期相比下跌245美元/吨，跌幅0.71%。周内美联储如期降息25基点，但市场投资者多已提前消化此预期，且会后鲍威尔的发言或许意味着美联储并不会进入持续性的降息周期，市场对利好出尽的情况尽显担忧，情绪面有所降温，周内锡价整体维持高位震荡，基本面未有大调整对锡价力度不足，依旧原料面为价格提供支撑。
锡精矿：本周国内锡精矿价格小幅走低，截至9月18日锡精矿市场均价为262400元/吨，较上周价格跌幅0.34%。周内锡精矿加工费持平，当前云南地区的锡精矿加工费为12000元/吨；江西地区的加工费为8000元/吨。缅甸复产进度缓慢，佤邦锡矿11月前难有大量出口。安德拉达矿业公司完成Uis锡矿第二座选矿厂的建设，并于8月底启动调试，月处理矿石量最高为4万吨。25年全年我国锡矿供应矛盾较难解决，全年锡矿处于供小于求格局。江西地区则因废料显著减少，粗锡供应不足，云南地区某大厂月内检修，原料紧缺传导至冶炼端。
锡锭：海外缅甸锡矿复产不及预期，叠加印尼冶炼厂出口资质到期正陆续申请，国内主产地检修预期持续兑现，需求旺季来临，下游采购积极性稍显好转，需求面边际改善，但实际成交依旧清淡，旺季成色明显不足。
库存：本周伦锡库存增加。截至9月17日，伦锡库存量为2645吨，与上周同期相比增加235吨，增幅9.75%。
2.4. 钨：避险情绪主导，钨价整体下跌
综述：本周钨价下跌。截止到本周四，65度黑钨精矿均价在27.85万元/吨，较上周下调0.8万元/吨；仲钨酸铵在40.5万元/吨，较上周下调1.25万元/吨，70钨铁均价在39.65万元/吨，较上周下调1.2万元/吨，碳化钨粉在608元/千克，较上周下调27元/千克。近期供应端支撑稍显弱势，需求端承压的问题未有显著改善，贸易商仍然采取审慎态度，交投谨慎温和。钨矿市场交易不热烈，但供应商获利套现回笼资金操作增多，短期内钨原料保持在下行通道内波动。仲钨酸铵下游客户采购策略灵活，主动备货情绪不高，市场流通更多围绕长协订单展开，行情重心随原料调整，成交待落实。硬质合金等应用领域消费情绪有限，市场避险情绪仍占主导，产业链上下游持续博弈，行情调整空间仍有分歧。
钨精矿：本周钨精矿价格下调，65%黑钨27.7-28万元/标吨，较上周价格下调0.8万元/标吨，65%白钨27.6-27.9万元/标吨，较上周价格下调0.8万元/标吨。周内钨矿价格高位震荡，略显松动，一方面是阅兵后矿山与冶炼厂开工率有所回升，市场供应链的紧张压力得到一定缓解，资源释放相对放松，另一方面，部分贸易商的避险情绪增强，在高点套现意愿增加，但市场买涨不买跌心理较为明显，下游终端用户采购节奏偏于缓慢。
仲钨酸铵：本周仲钨酸铵价格下调，仲钨酸铵40-41万元/吨，较上周价格下调1.25万元/吨。原料端持货商抛货套现意愿提升，原料价格呈现下移趋势，冶炼厂倒挂压力有所缓解。市场买方话语权增强，压价现象普遍，少量刚需补仓议价成交重心围绕在40万元/吨附近，成交多以长单执行，散单鲜见。
钨粉：本周粉末价格下调，中颗粒钨粉618-628元/千克，较上周价格下调22元/千克，中颗粒碳化钨粉603-613元/千克，较上周价格下调27元/千克。原料报价有所下降，成本支撑减弱，下游跟进缓慢，合金端存在一定销售压力，导致对原料采购表现理性，市场避险观望情绪浓郁，短期内难有批量采购进场，成交商谈僵持为主，静待下游需求的变化。
钨铁：本周钨铁价格下调，70钨铁39.4-39.9万元/吨，较上周价格下调1.2万元/吨，80钨铁40.4-40.9万元/吨，较上周价格下调1.1万元/吨。目前原料端价格呈回调趋势，且需求尚未有明显起色，中下游钨产品价格跟随调整，购销均不活跃，成交重心下移，上下游博弈局势依旧，短期对外报盘承压僵持。
2.5. 钼：市场信心动摇，钼价重心回落
综述：本周市场信心动摇，价格重心回落。截至本周四，中国45-50度钼精矿今日均价为4475元/吨度，较上周均价下调1.76%；氧化钼今日均价为4580元/吨度，较上周均价下调1.72%；钼铁今日均价为28.35万元/基吨，较上周均价下调2.24%；一级四钼酸铵今日均价为26.7万元/吨，较上周均价下调1.84%；一级钼粉今日均价为50万元/吨，较上周均价下调1.48%。本周钼市行情弱势承压。国际价格持续回落，对市场信心形成一定偏空影响，钢厂不断进场招标然开标价格不断下压，且主流钢厂开标价格跌落28万元关口，引发市场关注及热议，散货市场受此影响交投情绪低迷，业者操作愈加谨慎且有压价态势，叠加厂商倒挂风险严峻，原料端价格重心下行整理，上下游市场价格反向拉动调整。而后其他钢厂开标价格围绕28万元附近展开，价格或逐渐触底，同时节前备货氛围兴起，钢招需求表现稳健，业者信心逐渐平稳，虽支撑动能仍显不足，但钼价继续下行有所阻碍。当前多空因素交织，买卖双方主动性不强，业者信心尚存分歧，短期内谨慎观望情绪主导，行情虽有承压但逐渐偏稳运行。
钼精矿：本周钼精矿价格下跌。中国45-50度钼精矿主流报价4460-4490元/吨度，下跌80元/吨度。国际价格持续阴跌，下游钢招市场不断施压，偏空情绪传导，业者信心不足，价格重心逐渐回落，而价格下调市场交投并未改善，采购商多谨慎操作，加之前期获利盘释放，场内货源流通相对滞缓。且钢招价格不断下探，下游企业倒挂风险显现，加之进口窗口打开，市场行情不断承压。然主流矿山暂未出货，市场现货资源依旧紧张，加之节前备货陆续展开，业者心态逐渐平稳。当前持续关注成交落地情况及矿山何时出货放量，百川盈孚预计钼价偏稳运行。
氧化钼：本周氧化钼价格下行。中国氧化钼主流报价4570-4590元/吨度，下调80元/吨度。国际价格连续回调，买盘市场多离场观望，国际市场弱势盘整运行。国内钼市行情亦呈现承压整理态势，钢招市场量增价弱，原料端价格波动下行，海内外市场均无法形成支撑，市场信心不断受挫，价格重心被动回调整理。行情弱势运行，交易双方入市积极性减弱，场内询盘减少成交乏力，然节前备货展开加之矿山有出货计划，业者对后市预期稍显分歧，场内观望氛围愈加浓厚。当前持续关注上下游市场成交落地表现，行情是否回暖取决于此，短期内市场仍显博弈拉锯，百川盈孚预计下周钼价偏稳运行。
钼铁：本周钼铁价格下滑，中国钼铁主流报价28.1-28.6万元/基吨，下调0.65万元/基吨。周初市场弱势开局，海内外原料端价格重心同步下移，为市场信心形成一定偏空影响，同时钢厂持续进场招标价格重心不断下探，市场情绪走弱，且主流钢厂开标结果跌落28万元关口，业者关注度较高，场内操作愈加谨慎犹豫，散货市场交投氛围降温，价格重心不断回落。然成本压力犹存，冶炼厂倒挂风险增加，多维持前期订单运转，买卖双方均不主动，行情逐渐平淡。而节前备货逐渐展开，钢招需求稳健放量持续破万吨，给予市场些许支撑，当前业者多持理性观望态度，关注后续钢招量价表现及矿山出货动向，百川盈孚预计下周钼价偏稳运行。
2.6. 锑：市场观望情绪浓厚，锑价下调
综述：本周国内锑锭价格下调。2#高铋锑锭市场价格为17.05万元/吨，2#低铋锑锭市场价格为17.25万元/吨，1#锑锭市场价格为17.35万元/吨，0#锑锭市场价格为17.65万元/吨，均价较上周同期下调0.4万元/吨；本周氧化锑价格下调，99.5%三氧化二锑市场价格14.45万元/吨，99.8%三氧化二锑市场价格15.25万元/吨，均价较上周同期价格下调0.4万元/吨；本周市场延续弱势运行，价格以小幅盘整为主。截至十一节前，市场未现明显补货动作，业内商家多以维护老客户为核心思路；主流大厂调价态度仍较谨慎，实际成交普遍承压，场内买卖双方均保持谨慎姿态，供需双弱格局下，市场观望情绪浓厚。供需端来看，冶炼厂反馈当前低价原料采购难度仍大，目前仅维持基本生产，原料库存普遍保持在1个月左右水平，原料采购计划有所放缓，且部分冶炼厂已出现停产、减产情况。当前厂家库存处于历史低位，心态上虽不看空，但仍以保障长期合作客户的库存供应为首要基准。需求端则呈现终端需求转弱态势，当前光伏玻璃市场暂处脆弱平衡状态，供需基本面的弹性与压力并存，上下游陷入心态博弈。综合判断，短期市场价格或可维持坚挺，长期走势仍需关注供应端产能增减及下游实际需求兑现情况。
后市预测：百川盈孚预计短期内1#锑锭价格将在17.2-17.5万元/吨区间内维持震荡运行，市场需持续跟踪供需两端及政策面的最新变化。短期内市场缺乏利好因素驱动，下游备货保持理性克制，预计价格仍将承受一定压力。建议关注后续宏观政策变化及终端需求实际复苏情况。当前锑锭市场呈现短期僵持、长期承压的格局。从短期来看，业内看涨心态已明显疲倦，市场做多动力持续减弱；出口端未见明显宽松迹象，外部需求支撑不足，叠加实际成交始终维持平平态势。与此同时，上游原料端低价货源稀缺，冶炼企业为规避成本倒挂风险，在原料采购上采取谨慎备货策略，上下游之间的博弈加剧，市场整体陷入僵持态势。
2.7. 镁：供需博弈僵持，镁价整体下跌
综述：本周，镁锭市场价格整体下行，已有工厂报价至16600元/吨左右。周初，镁锭各市场呈现大幅下降趋势，各地区市场金属镁价格从16950元/吨高价回落至16800元/吨，价格小幅波动，个别厂家可实单议价。下游意在低价采买货源，但部分厂家挺价心理犹存，表示低于预期价格则不出货，供需博弈陷入僵持。周后期部分厂家暗降出货，扰乱市场报价节奏，后因原料价格大涨，镁价陆续调回至周初水平，价格调整后，市场存买涨不买跌心理，下游客户及中间商采购心态谨慎，刚需补库为主，市场行情偏向观望。短期内镁锭市场将延续弱稳运行格局，后市还需继续关注下游需求及各工厂开工情况。
后市预测：百川盈孚预计下周金属镁价格小幅波动，99.90%镁锭府谷市场主流含税报价运行区间16500-17000元/吨。综合来看，金属镁下周基本面偏稳运行。从供需面分析，个别厂家复产，亦有个别厂家计划检修，目前市场整体供应量变化不大，暂无利好政策刺激下游用户采购增加，
2.8. 稀土：价格小幅上行，基本面持续改善
稀土永磁：价格小幅上行，基本面持续改善。具体价格方面，轻稀土氧化镨钕环比-0.7%至57.1万元/吨；中重稀土氧化镝环比不变，维持162.5万元/吨，氧化铽环比+0.1%至720万元/吨。当前分离厂整合逐步进行，加工费已上行至2万元/吨以上，重视中长期分离厂“拔估值”。看长一点，板块大逻辑或将更为清晰，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会，持续关注基本面修复逻辑较顺的北方稀土、中国稀土、广晟有色。同时，磁材二季度受出口管制影响其出口，当前迎基本面加速修复。建议关注磁材核心公司：宁波韵升、正海磁材、金力永磁等。
风险提示
]article_adlist-->宏观政策风险，下游需求不及预期风险，价格波动风险。
天风金属&材料团队刘奕町 | 首席分析师
2020年加入天风证券，深耕金属与新材料行业，专注于产业链深度跟踪和优质个股挖掘，前瞻性挖掘软磁材料和超微粉体材料板块和铂科新材等一批优秀成长公司，善于把握产业动态及发展趋势，兼具周期与成长思路。曾获2020年有色金属材料新财富第2名(核心成员)；2021年有色金属材料新财富第4名(核心成员)；2022年有色金属材料新财富第3名(核心成员)；2021年wind金牌分析师第3名(核心成员)；2023年机构投资者·财新资本市场分析师成就奖金属材料大陆第七名；2024年有色金属材料新财富入围；2024年卖方分析师水晶球奖有色金属第五名；2024年新浪财经金麒麟菁英分析师新能源金属第一名等荣誉。
曾先毅 | 研究员
曼彻斯特大学经济学硕士，2022年加入天风证券，主要覆盖贵金属、战略金属板块。
胡十尹 | 研究员
西安交通大学经济学硕士，曾就职于中泰证券，2024年加入天风证券，主要覆盖稀土永磁、镁及能源金属板块。
莫骁雄 | 研究员
中南大学冶金工程学士，西南财经大学金融硕士，曾就职于国泰君安期货，2025年加入天风证券，主要跟踪铜板块。
吴亚宁 | 研究员
上海财经大学本硕，2024年加入天风证券，当前主要跟踪金属新材料及电解铝板块。
]article_adlist-->注：文中报告文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《【天风金属】行业研究周报：降息预期兑现，有色阶段回调不改趋势向上》
对外发布时间：2025年9月21日
报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告作者：
分析师：刘奕町 邮箱：liuyiting@tfzq.com
SAC执业证书编号：S1110523050001曾先毅 邮箱：zengxianyi@tfzq.com
SAC 执业证书编号：S1110524060002
胡十尹 邮箱：hushiyin@tfzq.com
SAC执业证书编号：S1110525010002
]article_adlist-->联系人：吴亚宁 邮箱：wuyaning@tfzq.com
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
杠杆炒股提示：文章来自网络，不代表本站观点。
